导语
作者：Owen Chen；来源：X，@xizhe_chan。Papertrade于2026年10月10日在HyperEVM上线，推出1000倍杠杆、亏损即挖矿、爆仓获代币机制，遥呼一年前1011。该平台为用户输入亏损驱动的对赌平台，早期成本最低，后来者铸币率更低、排队更长，LP池易被操纵。
一、平台规则汇总
Papertrade部署在HyperEVM，目前仅BTC和ETH市场。它不在Hyperliquid下单，只读取买一卖一中间价，用户盈亏直接与LP池结算，相当于与池子对赌。卖点是1000倍杠杆，亏损或爆仓获平台代币PAPER，即“亏损即挖矿”。
平台无预挖、无VC和KOL轮，LP从0起步，PAPER只能由亏损铸造，团队无预留。铸币率持续下降，开盘每亏1美元铸100枚，现约40枚，理论总量约122亿枚，已铸50.6亿。
二、对散户极不友好的规则
最低名义头寸1万美元，开仓后不能追加保证金。开仓、平仓、爆仓、提取利润全部排队，按资金大小而非先来后到。LP现金不足时盈利需排队等后续亏损补充。实测盈利折损20%至30%，亏损全额。
三、爆仓即挖矿：铸币曲线
PAPER仅在亏损平仓或清算时铸造。200万美元内每亏1美元铸100枚；超200万后铸币率按公式下降且只降不升。目前铸币率降至40%，远超开盘。
四、质押与分红
质押PAPER不产新币，只拿分红：手续费一半（约盈利1%）及LP超额部分（上限先500万后1000万）。最低质押1000枚。分红由keeper批量执行，无锁仓。
五、项目方权限与价格操纵
多签管理员可暂停、调参、升级（7天时间锁）。relayer控制排序不可审计。10月11日凌晨，两钱包在Hyperliquid用2000万美元推价，同时在Papertrade开大仓，LP三小时从493万掉到284万，平台关停充提。
六、对冲刷币与周边MEME
对冲刷币成本约0.0014-0.0016美元/枚，但风险大。周边有PaperDAO($PULP)和PaperStrategy($PSTR)等meme币，均称与官方无关。
总结
Papertrade是无真实下单的PVP盘，1000倍杠杆、亏损即挖矿。其持续需两个条件：价格源不被操纵、持续有人亏钱。散户需警惕排队、盈利折损与LP兑付风险。PAPER价值取决于未来亏损者与LP池支撑。